作者：劉雪蓮
美聯儲剛剛公布議息決議聲明：維持利率在0.25%-0.5%不變。這對于當前中國股市、樓市構成利好。與此同時，人民幣貶值壓力也將獲得減輕。
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據報道，美聯儲季度經濟預期報告（SEP）：根據17位官員的預測中值暗示，2016年將有兩次加息，而在2015年12月份時預測為4次。下調2016年年底聯邦基金利率中值預期至0.9%，2015年12月預計為1.4%。
美聯儲的聲明還說：
全球經濟形勢仍然帶來風險。
近期通脹率仍將維持低位水平，部分原因是能源價格下跌。
繼續密切關注通脹形勢。
基于調查的通脹預期指標鮮有變化，基于市場的通脹數據（TIPS均衡率）仍然低位運行。
出口和商業固定投資已經走軟。
數據區間表明，勞動力市場更加強勁。
將密切關注實際的、預料之中的通脹進程。
通脹率料將隨著油價和出口價格效應的消退而上升至2%。
受此消息影響，美元指數大跌：
大宗商品價格反彈，油價一馬當先：
美國股市反彈：
在美聯儲公布上述消息之前，美國公布了2月份通脹數據。2月，受房租價格和藥品價格上漲，美國通脹表現好于預期。這或將幫助美聯儲按計劃在年內逐步加息。美國2月CPI同比增1%，環比下滑0.2%。核心CPI環比增0.3%，同比增2.3%，創2008年10月來最大漲幅。
2月，房租上漲0.3%，推動核心CPI上漲。藥品價格同期上漲0.5%，醫療服務價格上漲0.5%。服裝價格上漲1.6%，創下2009年2月來最大漲幅。
北京時間3月17日凌晨2點，美聯儲將公布3月FOMC聲明，市場普遍預計美聯儲本次會議將維持利率不變，但年內將會加息。凌晨2:30，美聯儲主席耶倫將召開新聞發布會。
本次會議會不會飛出“黑天鵝”？美聯儲措辭會有怎樣的變化？如何評估影響經濟前景的風險因素？利率散點圖將如何變化？后續加息路徑如何？如果美聯儲發出偏鷹派聲明 ，全球市場會怎樣？
美國聯邦基金利率期貨最新數據顯示，市場預期美聯儲本月加息概率為0，4月加息概率為24%，6月、7月、9月加息概率分別為48%、56％、64%，12月概率上升至79%。而一個月前6月加息概率僅為6%。
“美聯儲通訊社”：美聯儲本次會議或按兵不動 4~6月可能加息
有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath上周撰文稱，由于全球市場和經濟的不確定性，美聯儲本次會議上可能按兵不動，4月或是6月FOMC會議上，美聯儲可能再度加息。
Hilsenrath認為，美聯儲主席耶倫可能在3月會議上表示，如果接下來經濟表現良好，那么4月或是6月會議是可能的加息時點。不過，耶倫不會對未來加息做出承諾，以防隨后的經濟數據令人失望，或是市場發生動蕩。
美聯儲3月FOMC會議五大看點
盡管普遍預計美聯儲維持利率不變，投資者需要重點關注美聯儲如何評估影響經濟前景的風險因素、通脹預期、利率散點圖、是否認為海外經濟仍存不確定性、立場是否謹慎等。
1. 如何評估影響經濟前景的風險因素
在1月FOMC聲明中，美聯儲沒有對經濟風險進行評估，這意味著他們對未來何時再加息表示不確定。
近幾周，美聯儲官員們對影響經濟前景的風險因素，給出了不同的觀點。盡管經濟數據在變好、勞動力市場的數據強勁，但一些官員們認為這些證據仍然不夠有力。例如，上周美聯儲理事Lael Brainard表示，政策制定者們不應該想當然地認為美國勞動力市場和消費者支出會是強勁的。
2. 通脹預期
美國通脹已近四年低于2%的通脹目標。令人欣慰的是，近來通脹方面傳來了一些不錯的消息。此前公布的數據顯示，美國1月核心PCE物價指數同比增長1.7%，遠超預期。此外，紐約聯儲周一報告稱，調查顯示消費者預計未來一年通脹有望上升至2.7%，高于上月預計的2.4%。不過，并非每項通脹數據都強勁，特別地，通脹預期不佳?！度A爾街日報》指出，應當關注美聯儲是否對通脹表示出擔憂。
3. 對海外風險的評估
當前，大宗商品價格依然低迷，海外經濟疲軟，日本和歐洲央行都在年內推出了進一步寬松政策。那么全球經濟局勢是否會影響美聯儲的決策呢？應當關注美聯儲FOMC聲明的第二段，那里有美聯儲官員們在關注的風險因素。
4. 美聯儲立場是否謹慎
周三，美聯儲主席耶倫將召開新聞發布會。市場預計，美聯儲希望在貨幣政策上具有靈活度，讓4月或是6月加息是可能的選項，但同時不承諾屆時一定加息。耶倫可能會強調近期美國經濟數據有了大幅改善，抵抗住了中國經濟增速放緩帶來的威脅。但與此同時，會提及低通脹問題。
5. 利率預測散點圖
3月會議上，美聯儲將公布官員們對利率預測的散點圖。該圖將有助于估計美聯儲下次加息可能在什么時候。12月會議上，美聯儲公布的散點圖顯示，官員們預計2016年要加息四次。不過此后，隨著金融市場下挫，投資者認為四次加息的概率極低。
一直以來，點陣圖備受市場關注，但從歷史上看，點陣圖對利率正?；念A測過于激進，如今點陣圖的準確性也遭到質疑?；鸾浝碓谧鐾顿Y決策時越來越忽視點陣圖。華爾街日報稱，聯邦基金利率期貨在預測方面的參考價值似乎要高得多。
加息路徑
對于美聯儲后續加息路徑，除了利率散點圖及美國聯邦基金利率期貨數據等，投行們也紛紛給出看法。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，“1月最突出的風險－即年初金融狀況的收緊，目前已有所緩解。因此，美聯儲主席耶倫很可能會表明，委員會仍有望在下一個季度加息?！?/span>
摩根士丹利全球利率策略主管Matthew Hornbach在本周研報中則稱美聯儲在今年12月前不會加息，并表示全球利率環境看上去極為有利，或可成就2016年的“牛市之年”。
大摩還對2016年底全球主要國家10年期主權債券收益率預期更新為：美國國債，1.75%（12月預期為2.70%）；德國國債，0.55%；英國國債，1.50%；日本國債，-0.18%。此外，2016年底美國2年期、5年期和30年期國債收益率預期分別為0.95%、1.35%和2.40%。
措辭變化
具體梳理來看，哪些措辭可能發生變化呢？華爾街見聞根據野村證券為您整理出下圖：
如果美聯儲發出偏鷹派聲明 全球市場會怎樣？
德銀在本周研報中稱，只需美聯儲一紙鷹派聲明，債券實際收益率和美元雙雙走高，市場會大幅重新定價，對于股市仍然要謹慎。
高盛也在研報中表示，美聯儲的鷹派言論及其將引發的美元升值可能成為市場當前面臨的最重要風險。
高盛預計，這次美聯儲將維持利率不變，但FOMC很可能表示將會按照之前的計劃推進貨幣政策正?；M程。隨著市場最終接受美聯儲的加息路徑，動量交易將會部分恢復，其他投資者可能減倉。
如何交易今夜FOMC呢？多數機構認為美聯儲可能籍本次會議釋放出鷹派言論和樂觀預期，這對美元或將形成支撐。
FOMC之夜交易指南——高盛：FOMC前可做多美元
高盛經濟學家Silvia Ardagna, Robin Brooks和Michael Cahil最新撰文稱，這次的FOMC會議聲明可能會把加息放進議程，如果FOMC表現出漸進的鷹派，那么將對做多美元提供技術性支持。
如果美聯儲會議聲明與去年10月會議聲明相似：
歐元/美元料將重挫300點，
美元/日元料將從113.68跳升至116.4附近，
英鎊/美元則可能從1.43附近暴跌至1.408附近。
高盛還建議，能提供最佳的風險收益比的策略是做空英鎊/美元。因本周英國央行也將公布利率決議，預期聲明將偏向鴿派，結合英國脫歐的不確定因素，英鎊預期將再度回落。
美銀美林（BofAML）：美元可能會走高，但我們有點猶豫要不要做多
美銀美林周三（3月16日）發布報告稱，3月美聯儲會議或“只是戰術性拖延”，點陣圖升級后會顯示2016年可能加息三次。
此次會議可能和2015年9月類似，聲明及聯儲主席耶倫的記者會應該會發出“假如數據符合預期，”美聯儲“預計很快恢復加息”的信號。將對美元有利，但是美元上行路線不會是一帆風順的，因為當前美元匯率和利率、基本面有些背離。
如果美聯儲發出今年可能加息不止一次的信號，則利好美元。相反，若釋出的信號更為溫和，則令美元承壓。美銀美林稱，假如重歸“平衡或接近平衡”的風險評估，可能被視為鷹派信號。
瑞士信貸（Credit Suisse）：技術面看漲歐元/美元
瑞信15日的報告認為，歐元/美元處在可能破位上行的關心點位，如果匯價維持在200日局限1.1068/44上方，可能漲向1.1176，隨后測試近期高點1.1218。
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