作者 | 孫自通

信用風險是指由于借款人或市場交易對手違約而導致的損失的可能性；更為一般地講，信用風險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導致其債務的市場價值變動而引起的損失可能性。

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對信用風險的研究可包括風險的衡量與管理，信用風險的衡量是問題的核心和管理的前提，也是研究的重點。建立信用評估指標體系，首先要確定資信評估要評價哪些內容？即資信評估的要素。為了確定資信評估的要素，我們應先分析一下有哪些因素會對資信狀況產生影響以及產生什么影響。信用要素對我們進行信用分析和資信評估十分有用，它將指導我們按照什么內容進行信用分析，根據哪些方面進行資信評估。對于信用分析的要素，在歷史沿革中形成多種學說，其中比較知名的包括3C、4C、5C、6C、3F、4F、5P、10M，本文試著對這些學說進行一些梳理，供大家參考！

一、3C要素

長期以來, 西方經濟學家就衡量客戶的信用水平與質量得出了許多理論研究成果, 這些理論從不同的角度分析了信用要素的特點, 但各有不同的側重點, 其中以“ C”要素理論最為基本, 且應用最為廣泛。衡量企業的信用要素，最早出現的是三“C”學說。

3C分別指客戶的品格（character）、能力（capacity）、資本（capital）。傳統學說認為3C要素體現的是客戶最基本的品質，是客戶信用分析的基礎要素。

character：指客戶履行其付款等相關經濟承諾的主觀意愿和可能性。企業的品格是指企業和管理者在經營活動中的品德、性格、行為、作風，企業的品格主要通過企業管理者的行為表現出來。絕大多數人認為，品格是企業信用要素中最為重要的因素之一，在很大程度上決定著企業信用的好壞。對于別人授予的信用，應本著按時償還債務的意愿和誠意辦事，不論遇到何種困難和打擊，甚至倒閉，都應以最大的努力償還債務，保持最好的作風，這樣的企業和經營者可以說品格優良．是授信的優良對象。反之．有些授信者雖然經濟富有、地位顯赫。但是言而無信、拖欠他人貨款、撕毀簽約、拋棄信用，這樣的企業和經營者品格惡劣，不適宜授之以信。對客戶品格優劣的評價，最直觀的就是看這客戶以往的履約付款記錄，同時參閱銀行、征信調查機構、信用評級公司的相關報告和結論。

capacity:指客戶的履約付款能力，包括支付貸款或勞務費用等。能力是僅次于品格的信用要素。能力的含義較廣，既包含經營者經營、管理、資金運營、信用調度等方面的個人能力，又包括企業自身規模決定的營運、獲利和償債等的企業能力。經營者能力和企業能力相輔相成，缺一不可。有時，雖然經營者有卓越的才華，但由于企業自身力量有限，無法取得更大的發展；有時，經營者平庸無能，雖然權掌龐大企業，最終難逃倒閉的命運?？疾炱髽I的能力．應從企業能力和經營者能力兩方面人手，舍棄其一都會失之偏頗。

capital:指客戶的資本實力，或者說客戶的可支配資產，包括凈資產和無形資產?？疾炱髽I的資本，更準確地說是考察企業的財務狀況。一個企業的財務狀況，基本反映出了該企業的信用特質。一個品格高尚，能力卓越的企業，倘若其資本來源有限，或者資本結構失調，大量依賴別人的資本，就會直接危及企業的健康。授信資本結構，資本安全性、流動性、獲利能力等財務狀況，是授信者考察的主要方面。

二、4C要素

1910年，美國費城中央國民銀行(The Central National Bank 0fPhiladephia)的銀行家維席·波士特將三“c”學說加以改進，又增加了一個“C”------Collateral(擔保品)。波士特認為，除了反映企業特質最基本的三“c”外，擔保品的重要性也不容忽視。4C包括：Character（品格）、Capacity（能力）、Capital（資本）、Collateral(擔保品)，4C就是在3C的基礎上增加擔保品（collateral），主要是指客戶用資產對其履約付款所進行的擔保。

擔保品的重要性

如果受信者能夠提供出足以償還授予信用價值的擔保品，即使其他三項要素不佳。授信者又有何擔心的理由呢?實際情況也確實如此。許多信用交易都是在擔保品作為信用媒體的情況下順利完成的，擔保品成為這些交易的首要考慮因素。

雖然擔保品可以減少授信者潛在的風險，但對于授信者本身卻不能起到改善其信用狀況的目的。授信者都希望通過正常途徑收回債務，而不是處理擔保品。因此，擔保只起到促使授信的作用，而并不是授信的必要條件。

三、5C要素

1943年，美國弗吉尼亞州開拓移民商業銀行(Stateplauter BankofCommerce＆Trusts)的銀行家愛德華又在四“C”的理論上再加上一“C”——Condition(又稱Circumstance，環境狀況)。5C就是在4C的基礎上增加環境狀況（condition）要素。環境狀況，又稱經濟要素(Economic Factor)。凡是一切可能影響企業經營活動的因素，大至政治、經濟、環境、地理位置、市場變化、季節更替、戰亂等，小到行業趨勢、工作方法、競爭等都是體現在狀況這一要素之中。經濟要素要有別于其他四個要素，是企業外部因素造成的企業內部變化，不是企業自身能力所能控制和操縱的。近50年來，尤其是20世紀的后20年，全球范圍內政治穩定，經濟發展的態勢良好，商業繁榮，在這種情況下，狀況要素(經濟要素)對企業信用造成的影響較之其他四要素而言，就顯得次要了。一般包括政治的、經濟的、文化的因素，以及客戶所從事的行業、所處的經濟發展區域或地理位置等。

四、6C要素

6“ C”要素是指品質( Character) 、能力( Capacity) 、資本( Capital) 、擔保品 (Collateral)、環境狀況( Condition)、保險( Coverage Insurance)。

1)品質( Character)

它是指客戶的信譽度, 即履行償債義務的可能性?？蛻羰欠裨敢獗M最大努力來按照承諾付清貨款, 直接影響到應收賬款的回收速度、額度和收賬成本?？蛻羝焚|包括客戶承諾如期履行責任的態度及以往的誠實、正直、公平等素質特征和行為。道德因素是信用評估中很重要的問題, 西方企業的信用報告一般提供顧客過去在這方面的背景材料, 也可從銀行、供應商、中介機構, 甚至企業競爭者那里獲取客戶品質方面的資料, 使得對客戶的評判更為可靠。

2)能力( Capacity)

它是指客戶的支付能力, 即在信用期滿后償還債務的能力。評判客戶支付能力的方法主要是分析客戶的財務資料, 包括收益表和財務狀況表。企業應及時了解客戶的流動資產狀況及其變現能力, 即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例?？蛻舻牧鲃淤Y產越多, 支付能力就越強,同時, 還應注意客戶流動資產的質量, 看是否存在因存貨過多而使流動資產質量下降及影響其變現能力和支付能力的其他情況。

3)資本( Capital)

它是指客戶的財務狀況, 表明客戶可能償還債務的背景。企業應對客戶信用進行調查, 對其財務狀況進行分析、研究, 以確定對其尚可使用的信用額度; 資本狀況可以通過企業的財務報告和有關比率分析得出。對于重點客戶還可以進行深層次的調查、分析, 取得包括資產歷史遺留問題等情況在內的資產狀況。

4)擔保品 (Collateral)

提出次要素的波士特認為, 如果客戶能夠提供足以補償授予信用產品價值的擔保品, 即使其他三項信用要素不佳, 企業也可以不用太擔心債務收不回來。實際情況中也確實有許多信用交易都是在擔保品作為信用媒介的情況下順利完成的, 擔保品成為這些交易的首要考慮因素

5)環境狀況( Condition) 

環境狀況包含的內容很多, 凡是一切可能影響客戶經營活動的因素, 大到政治、經濟、環境、地理位置、市場變化、季節更替、戰爭等, 小至行業趨勢、工作方法、競爭等都體現在其中。該要素與其他四個要素不一樣, 它是由外部因素造成客戶的內部變化, 而不是客戶自身能力所能控制和操縱的。

6)保險( Coverage Insurance)

同擔保品一樣, 保險的目的也是降低信用銷售中的風險。但和擔保品不同的是, 擔保品一般是自己提供, 而保險卻是通過第三方保證取得信用。隨著社會商業服務業的成熟, 為客戶提供保證服務的機構和品種也越來越多, 很多信譽良好的客戶已經可以借助服務機構的保險獲取授信者的信用, 而不是自己提供擔保品以獲得信用, 保險比擔保品更能體現現代經濟貿易發展的特點, 所以保險比擔保品的運用更加廣泛。

五、3F要素與4F要素

羅勃特摩利斯協會（Robert Moris Associates）把信用五要素改為三要素，將品格、能力合稱為個人要素（Personal Factor），將資本、擔保品合稱為財務要素（FinancialFactor），將企業環境改為經濟要素（Econoinic Factor）。1955年，德雷克（Milton Drake）又把個人要素改為管理要素，形成目前企業信用三要素（管理、財務、經濟）。3Ｆ要素學說其實際上是對5Ｃ的另一種歸納解釋。后來，歐、美、日本等國在信用分析中發現工商企業成敗都同內部組織管理有關，主張增加組織要素（Organization Factor），連同以上三要素，稱為4F要素。

六、5P要素

5Ｐ要素學說，一般是指5P要素，其中借款人個人因素（personal factor)、資金用途因素（purpose factor ）、還款來源因素（payment factor)、債權保障因素（protection factor)和借款人展望因素（perspectivefactor).近年來，5p做為掌握客戶信用狀況的分析方法，其實用性和完整性較前幾個要素學說要全面。

1)個人因素(Personal Factor)：

主要分析：①企業經營者品德，是否誠實守信，有無喪失信用事跡。②還款意愿。③借款人的資格必須是依法登記、持有營業執照的企事業法人，產品有市場，經營有效益，在銀行開立基本賬戶，并具有可供抵押的資產或能提供擔保人。④還款能力包括企業經營者的專業技能、領導才能及經營管理能力。

2)資金用途因素(Purpose Factor)：

資金用途通常包括生產經營、還債交稅和替代股權等三個方面。如果用于生產經營，要分析是流動資金貸款還是項目貸款，對那些受到國家產業政策支持，效益好的支柱產業要給予支持；對新產品、新技術的研制開發，要分析項目在經濟和技術上的可行性，確保貸款能夠收回。如果用于還債交稅，要嚴格審查，是否符合規定。如果用于替代股權或彌補虧損，更應慎重。

3)還款財源因素(Payment Factor)：

主要有兩個來源，一是現金流量；二是資產變現?，F金流量方面要分析企業經營活動現金的流入、流出和凈流量，現金凈流量同流動負債的比率以及企業在投資、融資方面現金的流入流出情況。資產變現方面要分析流動比率、速動比率以及應收賬款與存貨的周轉情況。 

4)債權保障因素(Protection、Factor)：

包括內部保障和外部保障兩個方面。內部保障方面要分析企業的財務結構是否穩健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析擔保人的財務實力及信用狀況。